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　　钢材：终端需求仍有韧性市场预期普遍谨慎

　　螺纹方面，本周全国螺纹产量环比回升3万吨至226.53万吨，同比减少7.05万吨；社库环比减少30.48万吨至434.88万吨，同比减少178.06万吨；厂库环比减少3.28万吨至184.99万吨，同比减少28.6万吨；螺纹表需环比回升46.39万吨至260.29万吨，同比减少30.02万吨。螺纹产量回升，库存下降，表需回升，数据表现偏中性。中美经贸谈判达成重要共识，对市场悲观情绪形成较强修复，螺纹盘面在周初明显反弹。据央行数据，4月末M2同比增长8%，M1同比增长12%。4月份社会融资规模增量为1.16万亿元，同比多增1.22万亿元；人民币新增贷款2800亿元，同比少增4500亿元；其中4月住户部门中长期贷款为-1231亿无，同比多增435亿元。4月社融数据表现较强，但新增贷款表现较弱。目前现货市场需求仍有一定韧性，部分市场现货缺规格依然明显，不过钢材需求正逐步由旺季向淡季切换，钢厂出口接单难度也加大，市场预期普遍较为谨慎。预计短期螺纹盘面仍将窄幅整理运行。

　　热卷方面，本周全国热卷产量环比回落8.4万吨至311.98万吨，同比减少12.68万吨；社库环比减少10.97万吨至269.35万吨，同比减少60.9万吨；厂库环比减少6.58万吨至78.22万吨，同比减少7.18万吨。本周热卷表需环比回升20万吨至329.53万吨，同比减少0.97万吨。热卷产量回落，库存降幅扩大，表需回升，数据表现有所改善。据中汽协数据，1-4月我国汽车产销量分别完成1017.5万辆和1006万辆，同比分别增长12.9%和10.8%；其中4月汽车产销量分别完成261.9万吨和259万吨，同比分别增长8.9%和9.8%。另据中国工程机械工业协会计，4月我国销售各类挖掘机同比增17.6%，其中国内销量同比增16.4%，出口量同比增19.3%。1-4月共销售挖掘机同比增21.4%。其中国内销量同比增31.9%；出口同比增9.02%。目前热卷下游需求仍有一定韧性，且品种钢表现相对较强，钢厂生产普卷比例减少，热卷供需压力并不明显。不过淡季窗口临近，市场情绪依然谨慎，预计短期热卷盘面走势仍将窄幅整理运行。

　　铁矿石：市场情绪修复，矿价震荡偏强

　　供应端来看，全球发运量小幅降低，澳洲港口泊位检修减少，发运量小幅回升，巴西发运量明显降低，非主流国家发运量回升。澳洲发运量1797.2万吨，环比增加28万吨，其中澳洲发往中国的量1593.8万吨，环比增加75.5万吨。巴西发运量625.2万吨，环比减少146万吨。分矿山来看，力拓发运量环比减少124.9万吨至487.6万吨，BHP发运量环比增加109.7万吨至598.7万吨，FMG发运量环比增加67.5万吨至462.8万吨，VALE发运量环比减少129.1万吨至438.1万吨。47港口到港量2570万吨，环比减少64.4万吨。内矿产能利用率、铁精粉产量有所增加，内矿库存有所增加。

　　需求端，新增1座高炉复产，4座高炉检修，高炉开工率环比下降0.47%，产能利用率环比下降0.33%，铁水产量环比下降0.87万吨至244.77万吨。检修的高炉主要分布在江西、河北、江苏、湖北地区，主要因高炉长期满负荷运行之后，进行常规检修。同时，随着近期成材价格的反弹，钢厂利润也有所好转。

　　库存端，当前高铁水产量下，47个港口进口铁矿库存为14746.99万吨，环比下降17.72万吨。247家钢厂库存环比增加2.18万吨至8961万吨。

　　综合来看，海外发运量、到港量有所减少。需求端，铁水产量维持高位，短期对于铁矿石需求有一定支撑。随着近期成材价格的反弹，钢厂利润也有所好转。港口库存继续去库。目前基本面变化不大，短期宏观市场情绪有所修复，预计铁矿石盘面价格呈现震荡偏强走势。

　　双焦：原料疲软焦企微利，钢厂对焦炭再提降

　　焦炭方面，焦炭现货弱势运行，天津、吕梁以及唐山准一级冶金焦价格不变，日照准一级冶金焦下跌10/吨，期货价格小幅下跌，2509合约下跌1元/吨。供应方面，焦化企业开工负荷小幅回升，主要是独立焦化企业产量提升，本周独立焦企日均产量增加0.23万吨，247家钢厂焦炭日均产量不变；原料焦煤延续弱势运行，焦化企业生产利润小幅回升，目前焦企生产处于盈利10元/吨左右。需求方面，五一假期后下游复工，国内钢材需求有所回升，本周螺纹表需环比回升46.39万吨至260.29万吨，表需回升符合预期；钢厂高炉产能利用率高位小幅回落，247家钢厂高炉产能利用率下降0.33%，铁水产量减少0.87万吨/日至244.77万吨/日，对于焦炭需求高位回落。库存方面，本周230家独立焦企库存累库0.37万吨，钢厂焦炭库存去库7.23万吨，焦炭港口库存去库3.97万吨，焦炭总库存减少11.33万吨。综合来看，铁水日均产量高位回落，不过仍旧在245万吨/日附近，对焦炭的需求整体维持，原料焦煤价格弱势延续，焦企生产利润继续小幅好转，钢材需求整体偏弱，钢厂为维持一定生产利润对焦炭开启第一轮提降50-55元/吨，焦炭期现市场参与者心态较弱，大多持有观望态度，对焦炭采购节奏放缓，中美关税问题暂时告一段落，对市场心态稍有修复，不过焦炭的供需宽松局面维持，预计短期焦炭盘面呈现低位整理运行态势。

　　焦煤方面，本周现货市场偏弱运行，山西中硫主焦价格下跌20元/吨，柳林低硫主焦煤价格不变；进口蒙煤价格弱势运行，蒙5#原煤价格跌10元/吨，蒙3精煤价格不变，焦煤2509期货价格下跌25元/吨。供给方面，国内焦煤生产产量延续增加，523家样本煤矿原煤产量减少1.49万吨，精煤产量增加1.08万吨至81.69万吨/日；进口方面，蒙古焦煤通关量继续回升，供应延续宽松。需求方面，钢厂对焦炭提降50-55元/吨，不过由于焦煤价格延续弱势运行，焦化企业生产利润小幅回升到10元/吨左右，焦化企业的开工负荷小幅提升，对于焦煤的需求有一定支撑，原料价格下降趋势下游焦化采购较为谨慎，多推迟采购节奏，少见囤货需求。库存方面，523家样本矿山原煤库存增加26.97万吨，精煤库存增加20.02万吨，洗煤厂原煤库存增加15.66万吨，精煤库存增加5.98万吨，独立焦企库存减少22.61万吨，钢厂焦煤库存增加4万吨，港口焦煤库存增加8.28万吨，焦煤总库存减少13.43万吨，焦煤整体库存有所去化。综合来看，焦企生产有小幅利润，焦企开工负荷提升对于焦煤的需求有一定支撑，不过钢厂为了维持生产利润对焦炭提降50-55元/吨，打压了市场参与者信心，在中美关税利好带动市场反弹的局面下焦煤延续回落局面，主要还是焦煤生产供应继续回升，除了国内生产的增加，蒙煤通关量也继续回升，山西以及蒙古的生产成本均相对较低，目前的价格并不会促成煤矿大量减产，蒙古也需要出口焦煤创造外汇，供应宽松的局面短时间难以改变，预计短期盘面呈现低位整理运行态势。

　　废钢：短流程利润好转，废钢需求结构有改变

　　本周废钢价格各地反弹为主，华东地区领涨其他地区；全国废钢价格指数上涨13元/吨至2219.6元/吨。

　　供给端，本周钢厂废钢日均到货量回落，本周255家钢厂废钢日均到货量49.69万吨，环比减少0.86万吨。破碎料加工企业开工率不变，产量、产能利用率回升。

　　需求端，废钢需求回升，255家钢厂废钢日耗环比增加0.05万吨至54.55万吨，其中89短流程钢厂日耗环比增加0.48万吨，132家长流程钢厂日耗环比减少0.54万吨；49家电炉厂产能利用率回升1.4%、89家短流程钢厂产能利用率环比回升0.9%。利润方面，短流程钢厂利润好转，江苏谷电盈利10元/吨左右，平电利润亏损150元/吨左右。

　　库存端，长流程钢厂废钢库存环比减少4.6万吨至235万吨，短流程钢厂废钢库存环比增加5.2万吨至159万吨。

　　综合来看，五一假期后下游复工，国内钢材需求回升，螺纹表需环比回升46.39万吨至260.29万吨；钢厂高炉产能利用率高位小幅回落，247家钢厂高炉产能利用率下降0.33%，铁水产量减少0.87万吨/日，对于废钢需求回落；不过短流程钢厂生产利润好转，电炉开工符合有所提升，对于废钢需求有一定提升，中美关税缓和改善市场情绪，钢材以及废钢价格均有反弹，不过钢材需求隐忧仍在，预计短期废钢价格低位整理运行。

　　铁合金：减产叠加消息刺激，双硅价格重心上移

　　锰硅：本周锰硅产量降幅明显，成本支撑增强，市场情绪好转，带动锰硅期价重心上移。本周中美关税谈判传来利好，各方各自取消91%关税，缓征24%关税，幅度超过市场预期，提振市场情绪，带动商品价格重心上移。供应端，本周锰硅产量降幅明显，依据钢联数据显示，截止5月16日当周，锰硅产量为16.275万吨，日产为23250吨，环比下降5.39%，锰硅日产已经创下近五年来同期最低值，开工率来看，贵州、云南地区开工率降幅较大，在6个百分点以上，内蒙地区锰硅企业开工率周环比下降1.5%，宁夏地区环比持平，关注后续主产区开工变化。需求端，5月钢招持续进行中，虽然主流钢招数量较4月环比增加，5月采购数量11600吨，但5月主流钢招首轮询盘价5700元/吨，较上月环比下降250元/吨，首询价格略低于市场预期，厂商报价意愿不积极，观望最终定价情况。另一方面，终端需求未有效提升，下游采购意愿仍相对有限，一定程度上会拖累锰硅价格。成本端，在外部传来利好消息情况下，厂商挺价意愿较强，天津港锰矿价格重心环比上移，澳矿价格周涨幅超6%至41.5元/吨度，南非半碳酸及加蓬矿价格也有不同幅度上调，成本支撑增强。综合来看，近期在宏观情绪带动叠加市场消息刺激下锰硅期价重心有一定抬升，但能否持续还是要关注终端需求表现，短期关注主流钢招定价情况，预计短期区间震荡运行为主。

　　硅铁：减产消息刺激，叠加宏观情绪支撑，硅铁期价重心上移。硅铁生产持续亏损情况下，本周硅铁产量降幅明显，各主产区产量均有不同幅度下调，依据铁合金在线数据，本周宁夏累计停16台，甘肃停1台，合计减少日产约1900-2000吨。钢联数据显示，截止5月16日当周，硅铁周产量为9.35万吨，日产为13365吨，周环比降幅约9%，产量位于近年来同期低位，后续或还有一定下降空间，供应减量幅度较大，对硅铁价格有一定支撑。需求端，当前钢招持续进行中，河北某大型钢厂5月硅铁招标询盘5700元/吨，4月定价5950元/吨，5月招标数量2135吨，上轮招标数量1700吨，较上轮增435吨，量增价减，最终定价尚未公布，持续关注。终端需求未见明显好转，下游钢厂囤货意愿不强拖累硅铁价格，4月钢厂硅铁库存可用天数15.44天，是近5年来同期最低值。综合来看，在主产区持续减产且后续仍有减产预期情况下，硅铁价格有一定支撑，但上方空间如何还需关注需求变化，短期关注主流钢招定价情况，目前以震荡反弹对待，预计幅度有限。

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